在2025年南下港股投资波浪涌动的布景下，一批信守A股中枢科技财富的基金司理，凭借对才智圈的深度汲引kai云体育app官方下载，交出了亮眼的功绩答卷。

Wind数据裸露，名次年内全市集功绩前20强的A股基金产物收益率介于125%至236%之间。引东谈主预防的是，这些功绩领跑者深广并未奴隶市集热门大举南下，而是采用将中枢元气心灵聚焦于A股市集，其港股确立比例大多低于10%或保合手零合手仓，从而确保了A股中枢财富的高仓位聚首度。

业内东谈主士以为，这一气候反应出，对深广基金司理而言，在跨市集教悔尚需积贮的阶段，驻足自己长处、深耕熟悉的规模，时时是竣行状绩打破的慎重旅途。港股看成离岸市集，其订价审好意思逻辑与A股存在各别，对A股基金司理而言，可能更像是统共需要崇敬对待的“附加题”，而非东谈主东谈主齐可得分的“基础题”。

十强基金聚焦A股中枢境遇

在2025年的市集环境下，全市集功绩启航点的一批基金，用优异的答谢率展现了专注的力量。Wind数据裸露，名次年内功绩前20强的A股基金，果真清一色地对港股保合手了较低实在立比例。业内东谈主士以为，这一政策并非巧合，而是基金司理基于对不同市集订价收尾和自己比拟上风的感性衡量。

以年内收益率一度跃升至133%的广发成长领航为例，对其功绩孝顺显赫的一个要害操作是，应时优化了港股确立。该基金的港股仓位从本年中期的约28%，疏浚至本年三季末的约4%。这一操作使其较好地应付了本年临了三个月港股的震撼行情，保护了产物净值的平稳性。而对本年功绩稳居前哨的永赢科技智选基金而言，保合手较低的港股仓位相通是其取得精致答谢的遑急成分。该产物在本年全年的操作中，耐久将要点放在A股市集，到本年第三季度末，其港股仓位也还不及6%。

事实上，中航机遇领航、恒越上风精选、红土更动产业、信澳功绩启动、交银优择答谢等已进入全市集前哨的基金产物，松抄本年三季度末，他们对港股的投资大多为0，统统仓位专注聚焦A股。这种高收益产物在港股确立上的克制，背后反应了基金责罚东谈主对A股市集订价收尾的潜入和解和对自己才智圈的尊重。

“由于A股市集对原土热门赛谈的订价反应更为平直和充分，保合手A股中枢财富的高仓位，时时能更好地捕捉市集机遇。”深圳一位基金司理以为，本年产物功绩的中枢驱能源来骄贵仓A股的AI芯片和半导体赛谈，这是赢利的根蒂本源。在资源有限的情况下，漫衍元气心灵去确立尚不熟悉的市集，可能会稀释全体的投资答谢。因此，信守A股，深耕原土上风赛谈，是本年这些基金功绩慎重增长的要害场地。

和解两市逻辑各别

功绩前哨的A股基金深广低配港股的气候，也从侧面反应出不同市集特质下，投资政策与市集环境的适配性对功绩的遑急影响。

多位公募基金东谈主士坦言，A股市集个东谈主投资者占比拟高，市集情谊对股价的影响较为彰着，对高成长性的赛谈时时自得给以较高的估值溢价，但照搬A股政策挖掘港股契机，可能存在错配。券商中国记者正式到，一些重仓港股但未能进行审好意思疏浚的A股基金，大多未能作念出好功绩，朔方一只A股基金产物松抄本年三季末的港股仓位约27%，但基金司理穷乏港股投研布景，在市集波动中较为被迫，功绩因此垫底。

也有基金司理因未能稳健港股审好意思逻辑变化，导致功绩承压后失去公募岗亭。北京某公募的一只A股基金曾大限制重仓港股，但基金司理此前主要专注于A股市集。最终，因产物净值回撤较大，基金公司决定更换基金司理。而在接任者——一位具有港股布景的基金司理疏浚政策，更注重合手仓标的的现款流复旧后，该产物年内收益率赶紧转正并逾越40%，净值也接近规复前期失地。这一案例反应出，潜入和解并稳健投资市集的礼貌极为遑急，港股昭着存在强大投资契机，但须匹配具有相宜投研布景的基金司理。

事实上，南下公募产物功绩发扬的分化，很猛经由上源于A股基金与专科港股QDII基金在选股逻辑和投资理念上的各别。好多在A股基金司理眼中具有高成长后劲的标的，在更敬重财务质料和估值匹配度的专科港股投资者眼中，可能并非最优采用。

举例，本年四季度平稳退市的诺辉健康，因其肿瘤早筛的热门赛谈属性，诱骗了部分A股基金重仓，但此前并未取得QDII基金的爱好。在AI赛谈，A股基金司理的选股视角有时会高出当期的财务报表数据，但这些应收账款高企、现款流合手续流出公司，时时难以吸领港股QDII基金的重仓入局，本年港股多只AI赛谈股不涨反跌的气候突显这少许。

与A股基金更侧重赛谈和成长性不同，专科港股基金时时更注重企业的盈利质料、现款流景况和分成后劲。以港股服装股江南布衣为例，这家市值约100亿港元的公司，以前五年累计分成近34亿港元，贪图行动现款流充沛，A股基金对此意思平平，其价值主要被专科的港股QDII基金司理所发现和招供，包括南边基金恽雷、景顺长城周寒、国富基金徐成等。放胆当今，江南布衣年内股价飞腾约22%，以前三年累计涨幅显赫。这一双比突显了A股基金“重成长/赛谈”与港股QDII“重质料/答谢”的不同投资逻辑。

基金司理寻找适配政策

关于A股基金南下港股的机遇与挑战，专科的港股基金司理们从标准论的高度共享了他们的认识。

广发人人精选QDII基金司理李耀柱以为，投资港股启航点需要对市集保合手敬畏之心，诞生底线想维。他强调，看成离岸金融市集，港股市集受人人流动性影响较大，对人人风险偏好的变化反应更为明锐。因此，将流动性风险的防患放在首位是格外必要的。同期，由于两个市集的资金属性和审好意思偏好不同，A股基金司理在涉足港股时，需要深入询查其独到的订价机制。

南边基金恽雷也以为，探究到港股市集流动性受资金流向影响较大，且外资机构在其中仍具影响力，投资者需要怜惜不同资金属性的审好意思各别。关于好多A股基金司理而言，港股投资可能是一个需要迥殊参预元气心灵去学习和稳健的规模。

他指出，专科的港股基金司理时时不太怜惜A/H折溢价标的，因为两个市集的订价体系和投资者结构本就不同。港股市集上的外资机构，更倾向于接管注重解放现款流、高质料增长和高竞争壁垒的选股政策。关于南下资金而言，港股市鸠集不少进入老练期的中资公司提供了丰厚的股息，通过挖掘具备高分成后劲的优质财富，相通能取得精致的耐久答谢。这为A股基金司理拓展才智圈提供了另一种想路和政策采用。

责编：王璐璐

排版：刘珺宇

校对：李凌锋kai云体育app官方下载